Долгое время дискуссия о финансовой доступности была сосредоточена на доступе к банковским счетам. И прогресс был исключительным: сейчас 79% взрослого населения мира имеют банковский счёт. Однако за этим улучшением скрывается более серьёзная проблема — доступ к капиталу. Даже люди, имеющие счета, не всегда могут надёжно получить доступ к дополнительным средствам в экстренной ситуации. Проблема заключается уже не только в наличии банковских счетов (около 1,4 миллиарда взрослых по-прежнему не имеют банковских счетов), но и в ликвидности.
Проблема ликвидности особенно остро стоит на развивающихся рынках. Малые и средние предприятия (МСП) составляют базис этих экономических систем. На их долю приходится почти 90% всех предприятий, до 40% ВВП и более половины рабочих мест в мире. Однако около 70% МСП на развивающихся рынках испытывают недостаток адекватного финансирования, размер которого может составлять триллионы долларов. Ограничением является не всегда кредитоспособность тех, кто хочет взять деньги на развитие, а в большей мере доступность капитала. Банки и частные кредиторы работают в рамках ограничений, связанных с их балансом, указанием регуляторов, текущими ограничениями законодательства. Высокие процентные ставки, неразвитые рынки капитала и небольшое число вкладчиков ограничивают приток средств в реальный сектор экономики.
Эффективные предприятия накапливают неоплаченную дебиторскую задолженность, ожидая поступления ликвидности неделями или месяцами. Даже официально трудоустроенные люди часто не имеют доступа к краткосрочной финансовой гибкости. Более 40% работников во всём мире заявляют, что финансовый стресс влияет на их производительность. Это показывает, как дефицит ликвидности напрямую влияет на экономический результат. Таким образом, проблема носит структурный характер: рост кредитования на развивающихся рынках по-прежнему зависит от местной ликвидности.
Начинает формироваться новая модель, которая отделяет рост кредитования от ограничений на внутренний капитал и вместо этого связывает блокчейн с реальной экономической деятельностью. Токенизация реальных активов (RWA — Real-World Asset) вводит в фундаментальное переосмысление способов финансирования и распределения кредитных ресурсов. Инфраструктура учёта посредством распределённого реестра теперь может использоваться для оцифровки активов, приносящих доход, таких как дебиторская задолженность малого бизнеса, инструменты торгового финансирования или активы другого типа, которые не обязательно должны просто лежать на местных балансах, когда их можно структурировать, объединять и распределять более широко. При наличие эффективного оперативного инструментария, можно ссужать деньги даже в рамках краткосрочного кредитования, тем самым зарабатывая дополнительные средства.
В сочетании с регулируемой инфраструктурой расчётов с использованием криптовалютных инструментов (наподобие стейблкоинов), которая уже ежегодно обрабатывает транзакции на триллионы долларов, капитал больше не обязательно должен поступать из внутренних финансовых систем. Он может подключаться к глобальным пулам ликвидности, которые используют другие источники программируемым и прозрачным способом. Этот рынок растёт быстрее, что свидетельствует о растущем доверии институциональных инвесторов к этой модели. Рынок токенов RWA, не являющихся стейблкоинами, вырос с примерно в пять раз больше, чем три года назад. Некоторые отраслевые эксперты считают, что к 2034 году оборот может достичь триллионов, по мере объединения традиционных финансов и технологии блокчейн.
Подобный тренд отражает заинтересованность инвесторов в повышении эффективности, прозрачности и программируемости капитала, так как инфраструктура распределённого реестра также значительно ускоряет и упрощает расчёты. Трансграничные платежи с использованием блокчейн-систем могут осуществляться практически мгновенно и обходятся до 96% дешевле, чем при использовании обычных методов. Такая эффективность кардинально меняет ситуацию на развивающихся рынках, где транзакционные издержки и задержки часто усугубляют проблемы с ликвидностью.
Последствия распространяются, как на бизнес, так и на индивидуальное кредитование. Токенизация дебиторской задолженности упрощает для малых и средних предприятий возврат оборотного капитала. Предприятия могут получить денежные средства, привязанные к производственным активам, немедленно, вместо того чтобы ждать просроченных платежей или сталкиваться с ограниченными возможностями местного кредитования. Это делает денежный поток более стабильным, позволяет реинвестировать средства и поддерживает расширение на новые рынки.
Для физических лиц действуют аналогичные принципы. Активы, основанные на потоках доступа к заработанным средствам, могут быть структурированы таким образом, чтобы обеспечить краткосрочную ликвидность, не подталкивая работников к дорогостоящим неформальным заимствованиям. Во многих странах люди живут от зарплаты до зарплаты, несмотря на то, что официально трудоустроены. Предоставление людям ответственного и предсказуемого доступа к заработанному доходу снижает стресс и повышает производительность труда. Несомненно, что для реализации этих возможностей надо обеспечить безопасность доступа к средствам на личностном уровне — хранить сами ключи токенов на защищённом компьютере или на внешнем носителе (желательно в сейфе или банковской ячейке). Но в этом сценарии ликвидность становится способом стабилизации экономики.
Когда малые и средние предприятия получают защищённый, гарантированный и быстрый доступ к деньгам на развитие, они нанимают больше сотрудников, внедряют больше инноваций и регулярно увеличивают ВВП. Когда работники испытывают меньший финансовый стресс, они становятся более продуктивными на работе, и укрепляется стабильность домохозяйств. Учитывая, что МСП обеспечивают более половины мировой занятости, мультипликативный эффект от повышения ликвидности значителен. Поэтому такая эволюция также соответствует более широким целям развития и снижению разрыву неравенства между социальными прослойками.
Однако, несмотря на значительные возможности, ответственность также велика. Стейблкоины и токенизированные активы создают новые типы трансграничных потоков ликвидности, которые связаны с тем, как деньги контролируются, управляются и поддерживаются в стабильном состоянии. Хотя стейблкоины уже используются для транзакций на триллионы долларов ежегодно, расширение их роли на рынках структурированного кредитования требует ясности регулирования и управления рисками. Кредитный риск не устраняется простой фиксацией транзакций записями блокчейна. Новые решения для обеспечения прозрачности, соответствия нормативным требованиям и защиты инвесторов должны идти в ногу с технологическим развитием.
Однако наиболее важное изменение носит концептуальный характер. В течение последних нескольких десятилетий расширение кредитования на развивающихся рынках было напрямую связано с доступностью капитала в стране. Когда страна сталкивается с нехваткой ликвидности, объем доступного кредита сокращается. Когда балансы ограничены, возможности страны для роста также ограничены. Но с появлением токенизации активов, взвешенных по риску, открывается возможность подключения кредитной инфраструктуры к глобальным рынкам капитала, в соответствии с действующими нормативными требованиями. В будущем ответ на вопрос о том, как достичь финансовой инклюзии, может заключаться не просто в предоставлении людям доступа к счетам и кредитам. Возможно, ответ будет заключаться в переосмыслении самого способа доступа к взаимосвязанному финансированию.
